{"id":3486,"date":"2017-04-04T18:45:00","date_gmt":"2017-04-04T16:45:00","guid":{"rendered":"http:\/\/mmmblog.de\/?p=3486"},"modified":"2017-04-04T18:45:00","modified_gmt":"2017-04-04T16:45:00","slug":"keine-zinswende-in-sicht","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mmmblog.de\/?p=3486","title":{"rendered":"Keine Zinswende in Sicht"},"content":{"rendered":"
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Foto: Jorma Bork \/ Pixelio.de<\/figcaption><\/figure>\n

Entgegen anders lautender Hoffnungen und Vermutungen wird die Europ\u00e4ische Zentralbank in diesem Jahr vermutlich keine Wende in der Geldpolitik einleiten. Zu viele hoch verschuldete Eurol\u00e4nder bek\u00e4men dann n\u00e4mlich Probleme mit ihren exorbitanten Schuldenbergen.<\/strong><\/p>\n

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Ein Mitglied des EZB-\u00adDirektoriums, der Franzose Benoit Coeure, hat in der ersten Aprilwoche 2017 Regierungen, die Finanzbranche und andere Wirtschaftsakteure\u00a0aufgefordert, sich auf ein Ende der jahrelangen Phase ultraniedriger Zinsen einzustellen. „Es ist offensichtlich, dass der Finanzsektor und\u00a0andere Wirtschaftsakteure, vor allem Regierungen, sich vorbereiten m\u00fcssen“, sagte das Mitglied des sechsk\u00f6pfigen F\u00fchrungsgremiums der\u00a0Europ\u00e4ischen Zentralbank in Paris. „Ich hoffe, dass die Regierungen in der Euro\u00adZone wissen, dass die Zinsen nicht\u00a0auf dem aktuellen Niveau bleiben werden.“<\/p>\n

Die EZB h\u00e4lt ihre Leitzinsen schon seit vielen Monaten auf dem Rekordtief von null Prozent. Zudem pumpt sie \u00fcber den Kauf von\u00a0Anleihen und anderen Wertpapieren Woche f\u00fcr Woche Milliarden in das Finanzsystem des W\u00e4hrungsraums. Mit den auf 2.280\u00a0Milliarden Euro angelegten K\u00e4ufen will sie Geldh\u00e4user unter anderem dazu anregen, mehr Kredite an die Wirtschaft auszureichen. Das
\nst\u00fctzt die Konjunktur und soll so auch die nach dem Geschmack der EZB immer noch zu niedrige Inflation anheizen. „Nur wenn sich die\u00a0Wirtschaft besser entwickelt als wir jetzt in unseren Sch\u00e4tzungen erwarten, k\u00f6nnten wir erw\u00e4gen, das Tapering vorzuziehen“, sagte der
\nZentralbankchef der Niederlande, Klaas Knot. Unter „Tapering“ wird im Notenbank-\u00adChinesisch dasZur\u00fcckfahren der Wertpapierk\u00e4ufe\u00a0bis auf Null verstanden.<\/p>\n

Nur eine Einzelmeinung?<\/strong><\/p>\n

Doch so wie es aussieht, steht der Franzose Coeure mit seinen Andeutungen, die EZB k\u00f6nne ihre Geldpolitik bald wieder straffen, ziemlich\u00a0alleine da. So h\u00e4lt EZB\u00ad-Chefvolkswirt Peter Praet die ultralockere Geldpolitik weiterhin f\u00fcr angemessen, wie er die spanische Zeitung\u00a0„Expansion“ wissen lie\u00df. Auch andere Top\u00ad-Notenbanker haben f\u00fcr die Beibehaltung des aktuellen geldpolitischen Kurses der\u00a0W\u00e4hrungsh\u00fcter pl\u00e4diert.<\/p>\n

Der Druck auf die EZB, einen Kurswechsel einzuleiten, d\u00fcrfte auch angesichts der j\u00fcngsten Daten zur Preisentwicklung in Deutschland\u00a0nachlassen. Laut statistischem Bundesamt sank die Inflation in der gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft der Eurozone im M\u00e4rz erstmals seit knapp\u00a0einem Jahr auf 1,6 Prozent. Im Februar hatte die Preissteigerung noch 2,2 Prozent betragen. Der \u00f6lpreisbedingte Anstieg der Teuerung in\u00a0der Euro\u00adZone auf 2,0 Prozent im Februar war also offenbar nur von kurzer Dauer.<\/p>\n

„Politik der ruhigen Hand“ <\/strong><\/p>\n

„Es ist wichtig, dass Notenbanken eine Politik der ruhigen Hand verfolgen“, sagte \u00d6sterreichs Notenbank\u00adGouverneur Ewald Nowotny in Wien. Die Strategie der EZB sei f\u00fcr 2017 im Wesentlichen fixiert. „Und es ist aus meiner Sicht kein Anlass gegeben, von dieser Strategie abzugehen.“ Finnlands Notenbank\u00adChef Erkki Liikanen sprach sich daf\u00fcr aus, den aktuellen geldpolitischen Ausblick beizubehalten. „Wir m\u00fcssen zu unseren Zusagen stehen“, sagte das Mitglied des EZB\u00adRates.<\/p>\n

Die Euro\u00adNotenbank hatte auf ihrer Zinssitzung im M\u00e4rz bekr\u00e4ftigt, dass die Schl\u00fcsselzinsen weit \u00fcber die Zeit des laufenden Anleihekaufprogramms hinaus auf dem aktuellen Niveau oder sogar noch niedriger liegen werden. Die Negativzinsen der Notenbank -\u00ad Banken m\u00fcssen derzeit 0,4 Prozent Strafzinsen zahlen, wenn sie Geld bei der EZB \u00fcber Nacht \u00fcbersch\u00fcssige Liquidit\u00e4t parken wollen -\u00ad diese Negativ\u00adzinsen waren aus Sicht des Franzosen Coeure bislang geldpolitisch wirksam. Sie d\u00fcrften aber nicht zu lange bestehen, wegen der Gefahr, dass Banken dadurch geschw\u00e4cht werden.<\/p>\n

Pizza Draghi <\/strong><\/p>\n

Die Banken klagen schon seit l\u00e4ngerem, dass die Politik der Mini\u00adzinsen es ihnen immer schwerer macht, im angestammten Kreditgesch\u00e4ft ausk\u00f6mmliche Gewinne zu erzielen. So verkauft die Sparkasse Niederbayern-\u00adMitte laut Handelsblatt neuerdings in ihrer Zentrale am Theresienplatz in Straubing „Pizza Draghi“ aus Protest gegen die ultralockere Geldpolitik des EZB\u00ad-Chefs. Benoit Coeure allerdings kann Gefahren f\u00fcr das Funktionieren der M\u00e4rkte oder Risiken f\u00fcr die Finanzstabilit\u00e4t durch die Geldflut derzeit nicht erkennen. Die Euro-\u00adW\u00e4chter blieben aber wachsam, sagt er: „Der EZB-\u00adRat wird weiterhin diese Entwicklungen sorgf\u00e4ltig beobachten.“<\/p>\n

Offiziell wird seitens der EZB immer wieder betont, man wolle die Zinsen nicht so schnell wieder anheben, weil die Wirtschaft in der Eurozone noch nicht so laufe wie gew\u00fcnscht und die Inflationsrate noch weit von der Zwei\u00ad-Prozent-\u00adMarke entfernt sei. Andererseits wissen auch die Euro-\u00adNotenbanker, dass ein steigendes Zinsniveau auch direkte Auswirkungen auf die Verzinsung von Staatsanleihen im Euroraum hat. Die Schulden der Euro\u00adStaaten marschieren stramm auf die Zehn-Billionen-\u00adEuro-\u00adMarke zu -\u00ad ein steigendes Zinsniveau w\u00fcrde viele Euro-\u00adL\u00e4nder in Bedr\u00e4ngnis bringen.<\/p>\n

Warnungen berechtigt <\/strong><\/p>\n

Steigen n\u00e4mlich die Zinss\u00e4tze f\u00fcr Staatsanleihen der Euro\u00ad-Staaten wieder auf das Vorkrisen-\u00adNiveau, wird dies f\u00fcr einige L\u00e4nder sehr teuer. Spaniens Verschuldung hat sich beispielsweise seit 2007 beinahe verdreifacht, die Schulden Irlands haben sich fast vervierfacht, die Schulden Zyperns haben sich verdoppelt, ebenso wie die von Portugal. Frankreichs und Italiens Schulden sind in diesem Zeitraum zwar nur um rund ein Drittel gestiegen, beeindrucken allerdings durch die H\u00f6he ihrer Schuldenberge in absoluten Zahlen: Italien 2,2 Billionen im Jahr 2016, Frankreich 2,18 Billionen Euro.<\/p>\n

Insofern machen die \u00c4u\u00dferungen des Franzosen Benoit Coeure doch wieder Sinn. Denn er sagt lediglich, dass die Zinsen nicht ad Infinitum bei Null bleiben k\u00f6nnen, auch wenn sich im laufenden Jahr noch nichts \u00e4ndert. Und dass die Regierungen gut beraten w\u00e4ren, sich rechtzeitig auf andere Zeiten einzustellen -\u00ad eine massive Warnung also, schleunigst die Hausaufgaben zu machen und die Staatshaushalte zu konsolidieren. Denn jeder Prozentpunkt, den diese Staaten mehr an Zinsen zahlen m\u00fcssen, macht den Schuldendienst richtig teuer, wenn nicht sogar auf lange Sicht unbezahlbar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Entgegen anders lautender Hoffnungen und Vermutungen wird die Europ\u00e4ische Zentralbank in diesem Jahr vermutlich keine Wende in der Geldpolitik einleiten. Zu viele hoch verschuldete Eurol\u00e4nder bek\u00e4men dann n\u00e4mlich Probleme mit ihren exorbitanten Schuldenbergen.     Ein Mitglied des EZB-\u00adDirektoriums, der Franzose Benoit Coeure, hat in der ersten Aprilwoche 2017 Regierungen, die Finanzbranche und andere Wirtschaftsakteure\u00a0aufgefordert,… Continue reading →<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"advanced_seo_description":"","jetpack_seo_html_title":"","jetpack_seo_noindex":false,"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":false,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2}},"categories":[4,5,6,7,13],"tags":[523,506,78,84,510,233,522],"class_list":["post-3486","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-manager-und-ethik","category-markte","category-medien","category-moneten","category-zettelkasten","tag-benoit-coeure","tag-draghi","tag-eurozone","tag-ezb","tag-geldpolitik","tag-staatsverschuldung","tag-zinswende"],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/paO4gW-Ue","jetpack_likes_enabled":true,"jetpack-related-posts":[{"id":3772,"url":"https:\/\/mmmblog.de\/?p=3772","url_meta":{"origin":3486,"position":0},"title":"Weidmann wichtiger als Weber","author":"rolf","date":"6. 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